パリは燃えているか――。フランス全土の高校生たちが引き起こした反乱で、フランス政治に激震が走っている。そしてマーケットにも。フランス国債のメルトダウンである。日本国債と円の売りがテーマになっていたころが、今となっては懐かしい。フランス国債が売りの火砕流を浴び、長期金利（10年債の利回り）は5％スレスレまで跳ね上がった。 合言葉は「FROGS」である。フロッグ（蛙）ではない。French Oversized Government and Social Security（肥大化したフランスの政府と社会保障）の頭文字をとった戯れ言葉だ。フランスの財政赤字の国内総生産（GDP）比は2023年から25年にかけて5％台。25年は5.4％と、ドイツの2.5％やイタリアの2.9％を大きく上回る。エマニュエル・マクロン政権はその比率を5％に抑えようと27年予算案を組んだが、政権の足元が揺らぎ成立が覚束なくなっている。予算不成立が意識 ………